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　　然而，市场的审判先于提名而降临。每当哈塞特胜率攀升，被视为全球资产定价之锚的美国10年期国债收益率便应声上涨，2025年12月中旬曾一度突破市场关键心理关口攀至4.20%以上，哈塞特不得不公开喊话称自己“不会屈从于政治压力降息”。美债以最真实的“用脚投票”行使否决权，警告政治忠诚的代价可能是美元信用的折损。这迫使局势逆转。特朗普随后改口称“我认为两个凯文都很棒”。另一位候选人——前美联储理事、深谙华尔街规则的凯文·沃什（

　　他并非在央行体系内成长起来的技术官员，虽早年曾在美联储担任高级经济学家，但主要履历是在智库与白宫之间往返，学术上师从阿兰·J·奥尔巴赫（Alan J. Auerbach，美国财政研究领域最顶尖学者），主攻财税与财政议题，是一位深耕于政治与政策交汇地带的供给侧经济学家。作为特朗普第一任期的白宫经济顾问委员会主席和现任国家经济委员会主任，他是总统“可随时调用”的经济大脑，是为“特朗普经济学”的每一个核心诉求——无论是大规模减税还是激进降息——提供理论武装的推销员。

　　在市场眼中，沃什是“风险可控的选项”。一方面，他曾参与拯救危机中的金融体系，被认为更可能珍视并修复它，而非将其作为政治工具彻底颠覆。另一方面，沃什更擅长利用复杂的政策规则（如缩表节奏、会议纪要措辞）来满足政治需求与市场基本信任之间的微妙平衡。包括财长贝森特在内的建制力量倾向于他，并非因为天真地认为他将无视白宫压力，而是深知，唯有沃什能在一定程度上配合财政部发债的同时，不彻底摧毁市场信心。毕竟，市场在意的并非美联储“是否降息”，而是美联储“能否让市场相信，降息仍是货币政策框架的一部分，而非政治目标的工具”。

　　特朗普提名美联储主席之后，美国参议院银行委员会将主导对候选人进行背景与立场的深入审查，并向参议院提交提名报告。经参议院简单多数表决通过后，方可获最终确认。总统正式签署任命后，提名正式生效。值得注意的制度细节是，根据美联储货币政策委员会（FOMC）的规则，其投票成员由7名理事和5名地区联储银行代表组成。即便鲍威尔于2026年5月卸任主席，其理事身份也将持续至2028年1月31日，意味着这位在通胀问题上持谨慎中间立场的前主席，仍将以理事身份身处FOMC的核心投票结构之内，其政策影响力不会立刻归零。

　　这种路径的短期收益很直观：股市等风险资产或受提振，融资条件看似宽松，为2026年中期选举营造出“繁荣”的金融表象。但其代价是美联储的政策公信力。一旦市场确信央行的决策更多基于政治日程而非经济数据，将要求更高的“风险溢价”补偿。这会导致长期利率（如10年期国债收益率）居高不下，甚至可能因期限溢价上升而抵消降息效果。最终结果将是：白宫得到了更低的短期政策利率，但企业、家庭和联邦政府却要承受更高的长期实际融资成本。

　　最终，无论谁坐在那把椅子上，都无法回避现实对政策空间的约束。一是高额债务的制约。面对38.35万亿美元的联邦总债务和每年超1.2万亿美元的利息支出，任何主席都无法忽视“财政主导”（即货币政策被迫协助财政融资）的幽灵。二是分裂的经济信号。当前4.6%的失业率与2.7%的通胀率发出矛盾信号，为不同政策解读提供了空间，也加剧了政治干预的压力。三是全球资本的审视。海外官方投资者持有近3.9万亿美元美国国债（美国财政部月度国际资本数据报告），其信心基石正是美联储的独立性。这种信任是慢变量，但一旦开始衰减，将以资本流动和长期利率上升的方式反噬美国经济。

　　华盛顿的政治博弈尚在进行时，真正的压力测试已在华尔街和全球资本的配置决策中提前展开。市场的态度，并非铁板一块。一方面，低利率环境天然利好投行交易、资产管理和风险资产价格，科技股的拥趸乐见宽松。然而，维持美元全球储备货币地位的信用基石，是这一切繁荣更为根本的前提。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（James Dimon）近期在公开场合警示，央行政治化的历史教训“往往以糟糕的经济结局收场”。这一言论被广泛解读为对美联储独立性受损的深度忧虑。

　　CNBC（Consumer News and Business Channel消费者新闻与商业频道）一项在华尔街开展的民调显示，当被问及总统“应当”提名谁时，沃什的支持率高居第一，而哈塞特仅列第四。投资者担心的并非短期通胀失控，而是一个更深层的问题：美联储的政策框架若被视为服务于政治需求而非经济数据，其决策将失去“锚点”，长期美元的信用将被系统性重估。对此，瑞银（UBS）等机构已付诸行动，在其策略中增持贵金属等资产，作为对冲美联储公信力潜在恶化的“保险”。

　　如果说华尔街的言论尚有保留，那么掌管全球数万亿美元资产的债券市场，则用最冰冷的价格行使着否决权。每当哈塞特胜率走强，美国10年期国债收益率便承受上行压力。这是一种条件反射式的防御。全球最大固定收益管理机构之一PGIM的首席投资官格雷戈里·彼得斯（Gregory E. Peters）指出，市场在为哈塞特征收“独立性风险溢价”。12月16日，当白宫传出将进行更多轮次面试的消息后，沃什在预测市场中的胜率应声飙升，相关合约单日交易量激增（据记录超过4万份），显示出机构资金正根据政治风向的细微变化进行大规模头寸调整。